A poucos dias do vencimento da dívida bilionária da Argentina com detentores de títulos, o presidente Javier Milei recorreu a um rosto familiar em busca de ajuda.

Os banqueiros do JPMorgan Chase & Co, contribuíram com cerca de US$ 340 milhões neste mês como parte de um acordo de recompra envolvendo vários bancos, que injetou o capital necessário na Argentina. O acordo elevou a exposição total do banco na Argentina para cerca de US$ 2 bilhões, o maior nível em uma década, segundo pessoas familiarizadas com o assunto.

É a terceira vez em menos de um ano que o JPMorgan se mobiliza para reforçar as reservas de dólares cada vez menores do país latino-americano. A série de transações mostra que a Argentina — que já deixou de pagar sua dívida nove vezes desde a independência, em 1816 — está novamente atraindo a atenção de Wall Street, depois de anos de indiferença por parte dos credores.

Com o Ministro da Economia, Luis Caputo, focado em preparar o retorno da Argentina aos mercados internacionais de títulos, os bancos estão disputando a oportunidade de arrecadar dezenas de milhões de dólares em taxas, enquanto o país busca satisfazer o vasto apetite dos investidores pela dívida argentina.

“Os bancos de investimento veem a Argentina como um mercado fértil para o futuro”, disse Miguel Kiguel , subsecretário de Finanças da Argentina de 1996 a 1999. “A operação de recompra em si é um negócio, mas a verdadeira oportunidade surge quando a Argentina começa a emitir títulos.”

Ninguém está estendendo o tapete vermelho mais do que o JPMorgan. Em março, a empresa co-organizará a primeira Semana Argentina da história em sua nova sede em Nova York, uma oportunidade para o presidente Javier Milei e sua equipe econômica — um grupo repleto de ex-funcionários do próprio banco — confraternizarem com investidores, executivos do setor energético e líderes do setor tecnológico.

Embora ainda não figure entre os 20 principais países com exposição financeira que o JPMorgan detalha em seus relatórios trimestrais, a Argentina se tornou um mercado importante para o gigante de Wall Street. A empresa agora emprega quase 4.000 pessoas somente em Buenos Aires, tornando a capital seu maior centro na América Latina. Recentemente, a empresa também assinou um novo contrato de locação para ocupar mais 20 andares de escritórios na cidade.

Laços históricos

A história do JPMorgan na Argentina remonta ao século XIX, quando uma de suas empresas predecessoras subscreveu um empréstimo ao governo. Outra empresa predecessora abriu um escritório em Buenos Aires em 1929.

No início deste século, a Argentina realizou o maior calote soberano da história e passou a década seguinte em uma árdua batalha judicial com o bilionário do ramo de fundos de hedge, Paul Singer, sobre o pagamento da dívida. Durante esse período, a Argentina tornou-se uma espécie de pária internacional, impossibilitada de operar o avião presidencial ou atracar seus navios de guerra em algumas cidades no exterior por medo de que fossem confiscados pelos advogados de Singer.

Em 2016, com o caso Singer superado, a Argentina retornou aos mercados globais e o JPMorgan estava presente: o banco coliderou o retorno do país por meio de uma emissão de dívida de US$ 16,5 bilhões.

O banco possui uma forte rede de ex-funcionários em alguns dos mais altos escalões do governo argentino. O próprio Caputo construiu sua carreira como operador de mercado financeiro no JPMorgan na década de 1990, antes de se transferir para o Deutsche Bank AG e, posteriormente, ingressar no serviço público. À medida que a influência de Caputo dentro do governo cresceu, seus assessores — muitas vezes também oriundos do JPMorgan — ascenderam a cargos de alto escalão no Tesouro, no Banco Central e no Ministério das Relações Exteriores.

Esses laços colocaram o banco em uma posição mais vantajosa para conquistar negócios, à medida que a Argentina retoma suas atividades nos mercados. Mas essa sobreposição gerou críticas da oposição política, que argumenta que o governo está priorizando negócios financeiros em detrimento da economia, que ainda sofre com o fraco crescimento. E Caputo chegou a reconhecer que o país deveria reduzir sua dependência de Wall Street a longo prazo, mesmo que ainda precise recorrer a esses bancos por enquanto.

“Caputo e sua equipe sabem o que querem — não precisam que banqueiros de Wall Street lhes digam o que fazer”, disse Gregory Makoff, ex-banqueiro que tem acompanhado os recentes calotes da Argentina. “Para eles, os bancos eram apenas pontos de parada.”

A iniciativa precoce do governo libertário de levar as contas fiscais a um superávit primário, juntamente com medidas recentes para reconstruir as reservas cambiais, ajudou a reduzir os spreads dos títulos soberanos argentinos em moeda forte ao nível mais baixo em sete anos — uma mudança que está cada vez mais indicando um possível retorno ao endividamento internacional.

O país também recebeu ajuda dos EUA em momentos críticos. Quando o governo do presidente Donald Trump tentou conter a queda do mercado antes das eleições de meio de mandato na Argentina, o banco comprou pesos em nome do Tesouro dos EUA para sustentar a moeda argentina. O partido libertário de Milei obteve uma vitória esmagadora nas eleições, validando o pacote de resgate histórico.

O Tesouro dos EUA também tentou negociar um acordo de US$ 20 bilhões com Wall Street como parte de um plano de socorro, mas os planos foram arquivados depois que a vitória de Milei nas eleições de meio de mandato estabilizou os mercados.

Na época, o CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, disse à Reuters que o financiamento total de US$ 20 bilhões do setor privado “pode ​​não ser necessário”, mas acrescentou que “já fizemos financiamentos especiais para a Argentina no passado; se eles precisarem disso, estamos à disposição”.

Além do acordo de recompra deste mês, o JPMorgan tem estado envolvido em diversas frentes da reabertura do mercado argentino. Para começar, a empresa está trabalhando no que poderá se tornar uma das maiores transações de financiamento de projetos da história do país, buscando captar até US$ 14 bilhões para a empresa estatal de petróleo e gás.

O banco foi designado em outubro para ajudar a estruturar uma troca de dívida por educação, liderou as emissões de títulos em moeda forte para empresas argentinas em 2024 e esteve entre os três principais subscritores no ano passado, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.

“O JPMorgan é muito ativo no mercado argentino”, disse Marcos Buscaglia , cofundador da consultoria Alberdi Partners. “O banco tem fortes laços com o país e com a equipe econômica, além de uma grande operação local de back-office e executivos seniores que são argentinos — fatores que, em conjunto, dão ao JPMorgan fortes incentivos para permanecer envolvido.

Fonte: https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-01-29/inside-jpmorgan-s-relationship-with-argentina-and-javier-milei?srnd=phx-latinamerica